2025年第四季度中国经济走向预测

核心观点：温和复苏，结构深化

预计2025年第四季度中国经济将延续“温和复苏”的基调，增速有望较前三季度小幅提升，全年GDP增速有较大概率实现官方设定的目标（如“5%左右”）。增长的动力将更加依赖于“内需”和“高质量”驱动，而非传统的房地产和基建投资。政策将继续保持支持性，但会更注重精准有效。

分项预测与主要特征

1. 经济增长（GDP）：企稳回升，动能转换

增速预测： 四季度单季GDP同比增速可能略高于三季度，呈现“前低后高”的收官态势。消费和服务业的“金九银十”以及年终效应将成为主要拉动力量。

增长动能：

1.消费成为主引擎： “双十一”、“元旦”等消费节点将显著提振社会消费品零售总额。消费升级（绿色、智能产品）与“性价比消费”（国潮、折扣零售）并存，服务消费（旅游、文娱、健康）持续活跃。

2.投资结构优化： 制造业投资，特别是高技术制造业投资，在政策支持下保持较高增速。“新基建”（如算力网络、充电桩）和“平急两用”设施建设将部分对冲房地产投资下滑的影响。房地产投资虽仍为拖累项，但下滑幅度有望收窄。

3.出口韧性犹存： 尽管面临全球贸易摩擦和外部需求不确定性，中国在电动汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”上仍具竞争优势，对东盟、“一带一路”沿线国家的出口可能成为亮点。

2. 政策环境：财政加力，货币协同

财政政策：将更加 “积极有效”。

发力点：预计会继续实施或出台针对特定领域（如消费品以旧换新、设备更新）的补贴和减税政策。可能会增发国债或提前下达2026年地方专项债额度，以支持重大项目建设，稳就业、稳增长。

货币政策：保持 “稳健宽松”，与财政政策协同。

操作方向：仍有降准（RRR）的可能，以保持流动性合理充裕。降息（LPR）空间取决于通胀和美联储政策走向，但会重点运用结构性货币政策工具，精准滴灌小微企业、绿色发展和科技创新领域。

3. 房地产市场：持续寻底，分化加剧

主基调：仍处于 “风险出清和模式转型”的深度调整期。整体难言V型反转，但预计在“保交楼”政策持续发力、核心城市限制性政策进一步优化（如下调首付比例、取消限购）的背景下，市场情绪有望边际改善。

关键观察点：一线和强二线城市的高品质住宅需求可能率先企稳，而三四线城市仍面临较大去库存压力。房地产对经济的拖累效应将逐步减弱。

4. 物价水平：温和通胀，通缩风险降低

CPI（居民消费价格指数）：随着内需逐步恢复，特别是猪肉价格周期可能进入上行通道，CPI有望温和回升，摆脱低位运行区间。预计四季度CPI同比将回到小幅正增长，彻底摆脱通缩担忧。

PPI（工业生产者出厂价格指数）：受全球大宗商品价格波动和国内工业需求回暖影响，PPI降幅将继续收窄，部分月份可能转正，有助于改善工业企业利润。

5. 就业与收入：总体稳定，结构性压力并存

就业：随着经济复苏，特别是服务业的扩张，整体就业形势将保持稳定。但高校毕业生等青年群体就业压力依然存在，政策将重点聚焦于此。

居民收入：增速有望与经济增长基本同步，为消费复苏提供基础支撑。

主要上行风险与下行风险

上行风险（可能超预期向好的因素）：

1.中美关系出现超预期缓和，显著改善外部环境。

2.国内政策出台力度超预期，如大规模消费券或强有力的房地产需求端刺激。

3.科技领域出现重大突破，催生新的增长点。

下行风险（需要警惕的因素）：

1.地缘政治冲突升级（如台海、欧洲局势），冲击全球能源和供应链。

2.主要发达经济体（如美国）经济衰退程度超预期，导致外需急剧萎缩。

3.国内房地产或地方债务风险点意外爆发，扰动市场信心。

2025年第四季度，中国经济预计将在政策的托底护航和内生动能的逐步积聚 下，实现平稳收官。增长质量将比增长速度更值得关注，经济结构向消费驱动、创新驱动转型的步伐将进一步加快。对于市场和投资者而言，需要密切关注政策的具体落地效果、房地产市场的企稳信号以及外部环境的变化。